Bradesco BBI reduz exposição a ações Brasil para neutra

O Bradesco BBI anunciou a redução de sua exposição a ações do Brasil para uma posição neutra, realizando lucros após a expressiva valorização do mercado acionário em outubro. A decisão, comunicada em relatório a clientes, reflete a avaliação de que a reprecificação dos ativos brasileiros já capturou boa parte do otimismo pós-eleitoral. Com isso, o banco adota uma postura mais defensiva, priorizando setores com receitas previsíveis e menor sensibilidade ao ciclo doméstico.

O movimento ocorre depois que o índice MSCI Brazil acumulou alta de cerca de 13% no mês passado. Para os estrategistas, novos ganhos dependerão menos da expansão dos múltiplos e mais da entrega efetiva de resultados corporativos e de avanços na agenda econômica e fiscal. A mudança de recomendação sinaliza cautela diante de um cenário macroeconômico menos favorável no próximo ano.

Banco vê reprecificação concluída e adota cautela

Segundo o Bradesco BBI, a forte alta de outubro foi impulsionada por um movimento de reprecificação dos ativos brasileiros, que agora se encontra em estágio avançado. O banco avalia que grande parte do otimismo relacionado à transição política já está refletida nos preços das ações. Dessa forma, a continuidade da valorização exigirá fundamentos mais sólidos, como crescimento consistente de lucros e disciplina fiscal.

Os estrategistas destacam que a expansão dos múltiplos, que sustentou parte dos ganhos recentes, tende a perder força. Em vez disso, o foco deve se deslocar para a capacidade das empresas de gerar resultados concretos. Essa visão justifica a redução da exposição e a realização de lucros em papéis que se beneficiaram diretamente do ciclo de queda de juros e do fluxo estrangeiro para a Bolsa.

Além disso, o banco chama atenção para um ambiente macroeconômico menos favorável no próximo ano. As projeções dos economistas da instituição apontam para desaceleração do crescimento do PIB brasileiro para 1,0% em 2027, ante 1,7% em 2026. Essa desaceleração deve vir acompanhada de aumento da taxa de desemprego, desaceleração do crédito e crescimento mais moderado das vendas no varejo.

O consenso de mercado prevê expansão de apenas 2% nos lucros por ação das empresas brasileiras em 2027, bem abaixo do crescimento nominal da economia. Esse cenário reforça a necessidade de seletividade na alocação de recursos, privilegiando negócios com maior previsibilidade de receitas e menor dependência do ciclo doméstico.

Desafio fiscal permanece no radar dos investidores

Outro ponto de atenção citado no relatório é o desafio fiscal. Os estrategistas do Bradesco BBI destacam que a dívida bruta deve avançar de 83,6% para 88,2% do PIB, o que mantém a atenção dos investidores voltada para a capacidade do novo governo de apresentar medidas de equilíbrio das contas públicas. A trajetória da dívida é um fator crucial para a confiança dos agentes econômicos e para a sustentabilidade do crescimento.

A piora fiscal, se não contida, pode pressionar os juros de longo prazo e limitar o espaço para políticas de estímulo. Nesse contexto, a preferência por empresas exportadoras e reguladas ganha sentido, pois esses segmentos tendem a ser menos afetados por turbulências domésticas e mais resilientes em cenários de juros elevados.

O banco também observa que os fluxos estrangeiros continuam fortes, mas os investidores domésticos seguem com uma das menores alocações em ações da história recente. Esse descompasso pode representar uma fonte adicional de demanda caso a confiança no cenário econômico aumente nos próximos meses. Contudo, até que haja clareza sobre a política fiscal, a postura defensiva deve prevalecer.

Carteira é reorganizada com foco em exportadoras

Diante desse cenário, o Bradesco BBI promoveu uma importante reorganização de sua carteira para a América Latina. O banco reduziu exposição a ações que haviam se beneficiado diretamente do movimento de queda dos juros e da melhora do fluxo para a Bolsa. Entre os papéis retirados da carteira estão Banco do Brasil (BBAS3), Petrobras (PETR4), B3 (B3SA3), Equatorial (EQTL3), Cogna (COGN3), Cyrela (CYRE3) e EcoRodovias (ECOR3).

No lugar, os estrategistas passaram a privilegiar empresas exportadoras e negócios com receitas mais previsíveis. As inclusões foram Sabesp (SBSP3), JBS (JBSS3), WEG (WEGE3), Embraer (EMBJ3), Suzano (SUZB3), BB Seguridade (BBSE3) e Cury (CURY3). Essas companhias, em geral, possuem maior exposição a receitas em dólar ou atuam em setores regulados, o que reduz a sensibilidade ao ciclo econômico doméstico.

O BBI também destaca a BB Seguridade pelo dividend yield próximo de 10% e a Cury pela elevada rentabilidade, com retorno sobre patrimônio estimado em cerca de 70%. Essas características são atrativas em um ambiente de menor crescimento e juros ainda elevados, pois oferecem retorno ao acionista mesmo sem expansão de múltiplos.

A inclusão de exportadoras como JBS, WEG, Embraer e Suzano reflete a busca por proteção contra a desvalorização cambial e a fraqueza da demanda interna. Já Sabesp e BB Seguridade representam a preferência por empresas com receitas reguladas e previsíveis, que tendem a apresentar menor volatilidade em momentos de incerteza fiscal.

Impacto para investidores e empresas locais

Para investidores institucionais e pessoas físicas, a mudança de recomendação do Bradesco BBI serve como um sinal de alerta sobre a necessidade de revisão de portfólios. A redução da exposição a ações domésticas cíclicas e a migração para setores defensivos podem influenciar a alocação de recursos de fundos e carteiras administradas. No interior paulista, especialmente em cidades como Araçatuba, Birigui e Penápolis, muitos empresários e investidores locais acompanham de perto as recomendações de grandes bancos para orientar suas decisões.

Embora o relatório não faça menção específica a empresas da região, a preferência por exportadoras pode beneficiar indiretamente cadeias produtivas ligadas ao agronegócio e à indústria, setores relevantes para o noroeste paulista. A JBS, por exemplo, possui operações integradas com frigoríficos e produtores rurais da região, e sua inclusão na carteira recomendada pode sinalizar confiança no setor de proteínas.

Além disso, a ênfase em empresas com receitas previsíveis e boa distribuição de dividendos pode estimular investidores locais a buscar ativos com características semelhantes, como utilities e seguradoras. A BB Seguridade, com dividend yield próximo de 10%, é um exemplo de papel que pode atrair investidores pessoa física em busca de renda passiva.

Por fim, a menção ao baixo posicionamento de investidores domésticos em ações sugere que há espaço para aumento de demanda caso a confiança melhore. Para o comércio e a indústria da região, um mercado de capitais mais aquecido pode facilitar o acesso a financiamento e estimular investimentos produtivos. Contudo, até que o cenário fiscal se esclareça, a cautela deve permanecer como palavra de ordem.

Fonte

• www.infomoney.com.br