Itaú BBA: turnaround da Casas Bahia impressiona, mas juros pesam

Itaú Retoma Cobertura com Visão Cautelosa

O Itaú BBA retomou a cobertura do Grupo Casas Bahia com recomendação neutra, reconhecendo o sucesso do turnaround executado pelo CEO Renato Franklin. A avaliação foi divulgada em relatório recente, no qual o banco também estabeleceu um preço-alvo de R$ 1 para a ação – um potencial de valorização de aproximadamente 25% em relação à cotação atual. No pregão, os papéis recuavam cerca de 1,2%, sendo negociados a R$ 0,78.

Reviravolta Operacional: Margem EBITDA Dispara

O analista Rodrigo Gastim, responsável pelo relatório, classificou como “impressionante” o turnaround recente da companhia. Um dos indicadores mais emblemáticos é a margem EBITDA, que saltou de 0,6% em 2023 para 5,3% no primeiro trimestre deste ano. Segundo Gastim, essa melhora foi impulsionada por um foco estratégico na racionalização dos SKUs (unidades de manutenção de estoque), na otimização das operações das lojas e no fortalecimento do negócio de crédito proprietário.

Parcerias Estratégicas com Grandes Marketplaces

A Casas Bahia também apostou na ampliação de suas vendas por meio de parcerias com marketplaces de peso. Mercado Livre, Amazon e, mais recentemente, Shopee passaram a integrar a estratégia de canais digitais da rede. O Itaú elogiou essa iniciativa. No quarto trimestre de 2025, as vendas originadas nesses parceiros representaram 5% do GMV (volume bruto de mercadorias) total e responderam por quase metade de todo o crescimento do e-commerce do grupo no período.

A Shopee é a última parceria fechada e os números já chamam a atenção. Na plataforma, a Casas Bahia vende o dobro do volume comercializado na Amazon e quase metade do registrado no Mercado Livre, apesar de um tíquete médio menor. Vale lembrar que a empresa começou a vender no Mercado Livre cinco meses antes de ingressar na Shopee.

Saúde Financeira: Redução da Dívida e Recuperação Extrajudicial

No campo financeiro, a recuperação extrajudicial trouxe alívio significativo. O Grupo Casas Bahia conseguiu reduzir sua dívida bruta em cerca de R$ 3 bilhões, encerrando o período com um endividamento de R$ 2,4 bilhões. Além disso, o perfil de captação da operação de crédito melhorou: o custo de funding caiu de 150% do CDI para 120% nas novas emissões.

No entanto, o benefício dessa melhora deve demorar a se materializar, dado que o duration médio da carteira de crédito é de 14 meses. Ou seja, as novas condições mais favoráveis levarão tempo para impactar positivamente o resultado da companhia.

Desafios: Queima de Caixa e Contingências Trabalhistas

Apesar dos progressos, o Itaú mantém projeções cautelosas. O banco estima que a Casas Bahia ainda terá queima de caixa em 2027, com o fluxo de caixa livre pressionado por dois fatores principais: contingências trabalhistas da ordem de R$ 500 milhões neste ano e R$ 300 milhões no próximo, além dos custos financeiros associados à dívida remanescente.

Alta Dependência dos Juros

Outro ponto central da análise é a sensibilidade da tese de investimento ao cenário macroeconômico. Para o Itaú BBA, a história da Casas Bahia é altamente dependente de uma queda da taxa de juros. Nas contas do banco, cada 100 pontos-base de redução na Selic (ou nos juros de mercado) representaria um ganho de R$ 200 milhões no fluxo de caixa livre da empresa. Esse cálculo ressalta como a trajetória da política monetária pode definir o sucesso financeiro do grupo nos próximos anos.

Outlook e Implicações para o Varejo

O relatório do Itaú BBA traça um panorama de conquistas e desafios. A gestão de Renato Franklin demonstrou eficácia na reestruturação operacional e na abertura de novas frentes de receita. Contudo, o peso do endividamento, as pendências judiciais e a sensibilidade à taxa de juros mantêm a recomendação em terreno neutro. Para investidores, o papel oferece um potencial de alta razoável, mas exige convicção na continuidade do ciclo de cortes de juros.

Fonte

• braziljournal.com