Verde alerta sobre riscos de bolsa barata de investimento

A bolsa brasileira está barata, mas isso não significa que será um bom investimento. A avaliação é de Luis Gustavo Barreto, chefe de análise da Verde Asset Management. Ele pontua que, apesar do múltiplo baixo, o investidor estrangeiro continua saindo e não há “ninguém morrendo de vontade de alocar capital no Brasil”.

Dependência do capital externo

A bolsa brasileira ficou muito mais dependente do capital externo, para o bem e para o mal, como mostrou o comportamento do Ibovespa neste ano. O investidor estrangeiro atingiu a maior participação no fluxo total, enquanto os institucionais locais reduziram sua presença. “Foi o que definiu praticamente toda a volatilidade de preço ao longo do primeiro semestre”, comentou Barreto. “É um fluxo que pode ser muito volátil e foi exatamente o que aconteceu nesse começo do ano, porque o Brasil vai competir com esse capital com outras geografias do mundo.”

Commodities e outros setores

Na parte da bolsa relacionada a commodities, Barreto disse ver um ambiente ainda propício pela frente. Os múltiplos das companhias do setor têm subido, mas, comparativamente, os das brasileiras Vale e Petrobras estão aquém de seus pares internacionais. Tirando commodities da conta, a queda das ações nos últimos 30 dias chegou a 20%. O múltiplo médio dessas companhias foi a 9,7 vezes na métrica de preço/lucro (P/L), já inferior à média deste terceiro mandado do presidente Lula.

Múltiplos baixos não garantem retorno

“A gente pode dizer muita coisa da bolsa, mas não pode falar que está cara. Isso não quer dizer que a bolsa vai ser um bom investimento.” Barreto pontua que, apesar do múltiplo baixo, o estrangeiro continua saindo e não há “ninguém morrendo de vontade de alocar capital no Brasil”. “Não parece por aí que o Brasil vai atrair esse capital de volta. E quando se compara a outras geografias, o Ibovespa de fato não chama atenção, longe disso, o Brasil tem um crescimento bastante baixo”, disse Barreto.

Oportunidades em empresas de valor

Mesmo sem o apelo de empresas de crescimento ou ligadas à tecnologia há, contudo, “empresas baratas geradoras de caixa, em grande parte desalavancadas e que devolvem muito capital, é uma bolsa que paga muito dividendo”, continuou. Considerando-se um incremento de lucro da ordem de 8% com 6% de dividendos, o Brasil pode parecer mais competitivo por essa ótica, “não está tão mal na foto”.

Risco cambial e fluxo concentrado

Só que para o capital externo entrar, ele precisa estar confortável com o câmbio. Num ano eleitoral, essa equação é mais complicada. Numa eventual desvalorização de 10% do real, o retorno previsto de 14% em reais cai de repente para 4% e o país passa a ser de longe a “pior geografia do mundo”. Barreto chama a atenção para o fato de todo fluxo que veio no começo do ano ter se concentrado nas maiores empresas, porque a alocação dos fundos globais em geral se dá pelo ETF do Ibovespa.

Empresas com potencial

Rede D’Or, Suzano, Equatorial e Copel são alguns nomes com potencial de alto retorno em relação ao Ibovespa, citou. Mas há que se acompanhar ainda quais companhias têm condições de repassar preços num cenário de maior pressão inflacionária.

Fonte

• valor.globo.com