Inter BTG desiste: investidores abandonam o banco

BTG aponta desistência de investidores no Inter

O BTG Pactual afirmou que investidores estão “jogando a toalha” no Banco Inter, após a ação do banco cair 15% na última segunda-feira, logo após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre. Embora os números tenham vindo “amplamente em linha” com as expectativas, o mercado reagiu negativamente a pontos específicos, como o custo de crédito acima do projetado. A queda, segundo o banco de investimentos, “reflete algo maior do que apenas uma trajetória de custo de crédito um pouco pior que a espera”.

Para o BTG, há um ceticismo crescente em relação ao plano estratégico 60-30-30, que prevê que o Inter alcance, até 2027, 60 milhões de clientes (eram 44 milhões no primeiro trimestre), 30% de índice de eficiência (43,8% no período reportado) e 30% de retorno sobre patrimônio líquido (ROE) (ante os 15,5% atuais). Na teleconferência de resultados, a diretoria do Inter disse que o plano é “mais um norte estratégico do que um guidance formal”, o que, segundo os analistas do BTG, “provavelmente aumenta a importância do Investor Day da próxima segunda-feira como uma oportunidade potencial para realinhar expectativas”.

Resultados do trimestre e pontos de atenção

O BTG destacou que os resultados do primeiro trimestre vieram “amplamente em linha”: o crescimento de receita ficou próximo de 30%, o lucro aumentou 38% na comparação anual e as margens melhoraram. A diretoria do banco continuou transmitindo uma visão construtiva sobre o crescimento no médio prazo. No entanto, os pontos de atenção foram o custo de crédito – a relação entre as provisões e a carteira de crédito – que veio acima do esperado. O banco elevou o soft guidance para esse indicador de um intervalo de 5% a 5,5% para cerca de 6% no restante do ano.

O motivo é o crescimento da carteira de consignado privado, que exige provisionamento upfront, criando uma pressão temporária sobre o custo de crédito antes de o banco lucrar efetivamente com esses empréstimos. Essa nova estimativa, segundo o BTG, deve levar a mais uma rodada de revisões de lucro, empurrando o consenso de R$ 1,8-1,9 bilhão para mais perto de R$ 1,7 bilhão em 2026.

Qualidade dos ativos e valuation

O Inter reconheceu uma piora na qualidade dos ativos (asset quality), mas disse que a deterioração está dentro do esperado em meio a um ambiente macro difícil – e que sua estrutura de funding e modelo digital de distribuição permitem que o banco continue crescendo. Cerca de 70% do crédito do banco tem garantias, o que mitiga riscos. O Inter vale US$ 3 bilhões na Nasdaq. Depois da queda de ontem, a ação negocia a cerca de 1,4 vez o valor patrimonial – ainda levemente acima do PicPay (1,3 vez) e com um prêmio de 40% sobre o Agibank (1 vez).

Fonte

• braziljournal.com